¿Liaisons peligrosas? Una evaluación empírica de la fijación de metas de inflación y los regímenes de tipo de cambio

Documentos de trabajo| 2008 | N 39

Resumen

El papel del tipo de cambio bajo el esquema de metas de inflación (IT, por sus siglas en inglés) sigue siendo un tema no resuelto en la literatura y en las discusiones políticas, y representa un desafío para los bancos centrales que implementan IT, especialmente en países en desarrollo. Este documento tiene como objetivo evaluar si existe una relación entre el régimen de tipo de cambio nominal y el desempeño inflacionario en países con IT. Utilizamos un panel de 22 países que adoptaron IT entre 1990 y 2006, y estimamos modelos para determinar si un régimen de tipo de cambio que difiere de un flotador puro implica una inflación más alta o más baja. Utilizamos dos clasificaciones de régimen de tipo de cambio de facto (Levy-Yeyati y Sturzenegger, 2005; Reinhart y Rogoff, 2004), y una de jure (FMI). Estimamos regresiones mediante métodos que tienen en cuenta el carácter dinámico del panel (estimadores GMM de "diferencia" y "sistema"). Abordamos la potencial endogeneidad entre el desempeño inflacionario y la elección del régimen de tipo de cambio mediante el uso de variables instrumentales. Para verificar la solidez de los resultados, utilizamos especificaciones alternativas, incluyendo diferentes variables de control macroeconómico, e introducimos cambios en la muestra mediante el uso de un panel balanceado y uno desbalanceado. Nuestros resultados sugieren que la elección del régimen de tipo de cambio es importante para los países con IT: los arreglos de facto que son menos flexibles que los flotadores puros parecen ofrecer una inflación más baja, especialmente en países en desarrollo. Esto es consistente con el hecho de que esos países tienen coeficientes de transferencia más altos y son más propensos a problemas conocidos como "miedo a flotar".

Clasificación JEL: E52, F31, F41