Fijación de metas de inflación flexible, tipo de cambio real y cambio estructural en un modelo de Kaldor con crecimiento restringido en la balanza de pagos

Resumen

El presente artículo contribuye a la literatura de modelos de crecimiento de Kaldor con restricción de la balanza de pagos, introduciendo algunos cambios en la estructura básica del modelo de Santana y Oreiro (2018). Primero, asumiremos que la política monetaria se lleva a cabo bajo un Régimen de Metas de Inflación Flexible donde el objetivo de la política monetaria no es solo lograr una determinada meta de inflación sino también estabilizar la utilización de la capacidad productiva en su nivel potencial u objetivo. En segundo lugar, asumiremos que el nivel potencial u objetivo de utilización de la capacidad productiva depende del valor rezagado de esta variable. Esta hipótesis captura el efecto de histéresis de un menor crecimiento del producto sobre el producto potencial, que es un fenómeno bien documentado en la literatura reciente (Cerra, Fatás y Saxena, 2020). Finalmente, asumiremos que las expectativas de inflación dependen de la credibilidad del Banco Central. En el caso de que el Banco Central sea plenamente creíble, las expectativas de inflación son iguales a la inflación objetivo. Aunque el modelo se desarrolló para una economía pequeña y abierta, está diseñado para una economía madura en el sentido de Lewis (1954): la oferta de trabajo es inelástica y el crecimiento del producto real tiene que ser igual a la tasa de crecimiento natural de largo plazo. Sin embargo, la tasa de crecimiento natural es endógena porque el crecimiento de la productividad depende tanto del crecimiento de la producción como de la tasa de empleo. La tasa de crecimiento natural se ajusta a la tasa de crecimiento real de la producción, determinada por la restricción de la balanza de pagos, debido a cambios en el nivel de empleo. Para que exista una senda de crecimiento equilibrada también es necesario hacer del componente autónomo de la demanda de inversión una variable endógena en el largo plazo, como lo hizo Lavoie (2016). En el equilibrio de largo plazo con cambio estructural, se demuestra que una disminución en la inflación objetivo podría incrementar la tasa de crecimiento del producto real, la utilización de la capacidad, la tasa de empleo y la participación de la manufactura en el PIB, convirtiéndose en un motor del proceso de cambio estructural. Dado que la política monetaria puede afectar la estructura productiva de la economía, así como la tasa de crecimiento de la producción real y la tasa de empleo; entonces no es posible separar la macroeconomía del desarrollo económico, que es el núcleo de la llamada macroeconomía estructuralista del desarrollo, la base teórica de la Escuela Brasileña del Nuevo Desarrollismo.

Clasificación JEL: E12 ; E44 ; E52 ; F41 ; F43